来源：环球网
【环球网财经综合报道】中信证券近日发布的研报显示，截至2025年3月24日，整体法计算下标普500 24Q4营收同比增长5.1%，盈利同比增长14.8%，较上季度增速有所提升且延续超预期表现，但超预期幅度与动能有所减弱。中信证券海外研究团队分析认为，大金融板块成为本季业绩核心驱动力，科技与医药行业持续贡献增长，而周期与消费板块内部表现分化，整体仍面临压力。
具体数据显示，标普500成分股中498家企业已披露财报，营收同比增速较上季度下滑0.3个百分点至5.1%，盈利同比增速则提升5.5个百分点至14.8%。剔除七巨头企业后，盈利同比增速从4.1%大幅改善至9.9%。与市场预期（LSEG smart estimate）相比，标普500本季盈利超预期水平回落0.2个百分点至7.4%，营收超预期水平回落0.4个百分点至1.0%，且个股营收低于预期的比例上升至12%。
研报显示，金融板块以28.0%的盈利同比增速领跑，地产开发及REITs行业受益于物业销售增长与数据中心需求，业绩超预期扩张；银行与金融服务企业在投行业务复苏、监管放松预期及降本增效推动下同样表现强劲。科技领域，半导体与媒体娱乐企业盈利增速受AI技术支撑继续上升，但软件与硬件设备增速放缓；制药与生物科技行业则因新药物放量实现稳健增长。
周期板块内部呈现分化态势。能源行业受油价回落影响盈利同比收缩27.0%，原材料行业在金价上涨带动下部分细分领域业绩超预期；运输行业因燃油成本下降及航空、物流需求复苏业绩转暖。消费板块中，必选消费在通胀压力下增长乏力，食品饮料与家庭用品企业表现平淡；可选消费领域，亚马逊推动行业整体超预期，但汽车、耐用品与服装等领域仍承压。
展望2025年，彭博一致预期显示标普500盈利增速将降至9.9%，低于2024年的11.2%。中信证券团队认为，这一预期下调主要受两方面因素影响：一是24Q4业绩超预期推高基数，二是美国政策落地背景下多数行业预期持续下修，尤其是受关税冲击的资源品、工业及消费领域。目前仅金融板块因监管放松预期维持乐观展望，剔除七巨头，标普500的2025年全年预期虽显示业绩复苏，但整体增速较2024年仍有所回落。
